BancoPosta Reload 3, IV emissione.

Buongiorno Blog’s People!
Il 22 settembre 2007 è l’ultimo giorno “buono” per sottoscrivere l’obbligazione strutturata di Banco Posta: Reload 3 IV emissione, titolo strutturato emesso da Morgan Stanley e distribuito da Poste Italiane.
Siccome ci sono “milioni” di clienti di BancoPosta è probabile che molti lettori del blog si ritrovino a dover valutare anche questo tipo d’investimento. Anticipiamo un po’ i tempi ed andiamo a vedere di cosa si tratta.
Nel “folder” (il foglietto pubblicitario, per capirsi) c’è scritto: “Realod3BancoPosta ti protegge anche dall’andamento parzialmente negativo dei mercati”, infatti l’obbligazione permette di conseguire interessi aggiuntivi anche nel caso di perdita degli indici non superiore al 10% del loro valore iniziale. In un momento di mercato come quello attuale, dove la “paura” la fa da padrona, questo sembra essere il prodotto fatto “ad hoc” per sistemare il risparmi dei clienti grazie ai 3 punti di forza dello strumento: capitale garantito, cedola certa e possibilità di interessi aggiuntivi (anche se le borse calano).
Quindi, a prima vista, sembra che ci troviamo davanti alla “panacea” di tutti i mali. Non rimane che andare a “scandagliare” il prodotto e vedere come è “strutturato”.
La durata dell’investimento va dal 28 settembre 2007 al 28 settembre 2013 (6 anni).
Gli indici di riferimento sono 5: Dow Jones Eurostoxx 50, Standard & Poor’s 500, Nikkei 225, Swiss Market Index e Hang Seng Index.
L’obbligazione prevede il pagamento di INTERESSI FISSI pari al 12,30% lordo (4,75% il primo e il secondo anno, 0,70% il terzo, il quarto, il quinto e il sesto anno); più INTERESSI AGGIUNTIVI (il terzo, il quarto, il quinto e il sesto anno) se si verifica l’EVENTO AZIONARIO.
Quale è l’evento azionario? L’evento si verifica quando il valore di ciascuno dei 5 indici sia maggiore, o almeno uguale, al 90% del valore iniziale. Le rilevazioni vengono effettuate dal 2010 in avanti. Se l’evento avviene nel 2008 o nel 2009 non viene considerato, perché in questi due anni vengono riconosciuti interessi a prescindere.
Se l’evento non si verifica nel 2010, ma successivamente, scatta un effetto “memoria” che consente, al risparmiatore, di prendere gli interessi aggiuntivi come se l’evento si fosse verificato nel 2010. Perfetto. Quindi ho 4 anni (dal 28 settembre 2009 al 28 settembre 2013) di tempo perché si verifichi l’evento, alla rilevazione.
Rendimento: nella migliore delle ipotesi (evento che si verifica alla rilevazione del 2013) 39,30% (5,361% netto annuo) e nella peggiore (non si verifica MAI l’evento) 12,30% (1,837% netto annuo). In mezzo ci stanno le altre ipotesi.
Composizione dell’investimento: 85,45% obbligazionario, 11,55% componente derivata e 3% prezzo di collocamento. Prezzo nominale (e di rimborso) pari a 100.
La parte obbligazionaria è composta da un’obbligazione che paga cedole fisse del 4,75% (2 anni) e dello 0,70% gli altri 4 anni. Con la parte derivata il sottoscrittore compra “implicitamente” (leggi “non sa di comprarla”) una opzione digital call scadenza 2010 e tre opzioni knock out digital call scadenza 2011, 2012 e 2013 con le quali matura il diritto di percepire la cedola aggiuntiva al verificarsi dell’evento azionario.
L’obbligazione verrà quotata inizialmente nell’EuroTLX e, successivamente, verrà fatta richiesta di quotazione a Borsa Italiana.
Il regime fiscale sarà (per ora) del 12,50%.

VALUTAZIONI.

Il “capitale garantito” potrebbe rendere il titolo appetibile (giochi in borsa senza rischiare il capitale), ma vincola il cliente per i 6 anni, infatti se viene venduta prima non c’è garanzia di capitale (anzi, il cliente potrebbe recepire un importo inferiore all’investito). La cosa che mi insospettisce di più sono i primi due anni a cedola fissa (4,75% lordo) e senza rilevazioni. Partendo dal presupposto che “nessuno regala niente” ho la vaga impressione che l’evento azionario si verificherà nei primi 24 mesi (ma non conta….) e alla scadenza il rendimento dell’obbligazione strutturata sarà quello “peggiore” (1,837% netto annuo). Ma la mia è solo una sensazione. Tra l’altro, nella peggiore delle ipotesi, il rendimento non è disprezzabile per i clienti di BancoPosta, visto che nel conto corrente prendono l’incredibile cifra dello 0,50% lordo annuo!
Per chi lo avesse sottoscritto spero di sbagliarmi. Per chi, ancora, lo dovesse sottoscrivere……meglio un Btp (rendimento molto vicino alla migliore delle ipotesi del Reload3 e maggior liquidità).
Con affetto il vostro adorabile promotore di quartiere.
Dott.Moretti